이번 주 수요일(2월 25일) 장 마감 후 실적 발표.
예상 매출은 무려 $66B — 분기 매출이 66조 원이다.
근데 주가는 지난 3개월째 횡보 중이에요. 뭔가 이상하지 않아요?
솔직히 말하면 엔비디아는 제가 가장 오래 관심 두고 있는 종목 중 하나예요. 2023년부터 AI 열풍이 불면서 주가가 10배 넘게 올랐고, 이제는 S&P 500에서 시가총액 1위 자리를 두고 애플이랑 번갈아 싸우고 있는 회사가 됐어요. 근데 요즘 분위기가 좀 묘해요. 실적은 역대급인데 주가는 3개월째 박스권이에요. 이번 실적 발표가 그 박스를 깰 수 있을지, 아니면 또 한 번 "sell the news"가 될지 — 지금 딱 그 갈림길에 있어요.
🏢 엔비디아, 어떤 회사야?
원래 게임용 그래픽카드 만드는 회사로 유명했는데, 지금은 완전히 다른 회사가 됐어요. 핵심 사업은 AI 가속 칩(GPU)과 그 주변 인프라 전체예요. 특히 데이터센터 부문이 전체 매출의 90% 가까이를 차지하고 있어요.
엔비디아가 독특한 건 CUDA 생태계 덕분이에요. 2006년부터 쌓아온 GPU 개발 플랫폼인데, 전 세계 AI 개발자들이 이미 CUDA 기반으로 코드를 짜놨어요. AMD나 인텔 칩이 성능상 비슷해도 개발자들이 안 옮기는 이유가 여기 있어요. 이게 진짜 해자예요.
🗺️ 칩 아키텍처 로드맵 — 지금 어디쯤?
지금 현재 세대는 Blackwell이에요. B200, GB200, 그리고 더 고사양인 GB300(Blackwell Ultra)까지 나와 있는데, 2026년 중반까지 완판 상태라는 게 업계 공통된 얘기예요. 하이퍼스케일러(MS·구글·메타·아마존·오라클)들이 100,000개 단위로 주문을 넣고 있대요.
📊 최근 실적 흐름 — 숫자가 매분기 갱신 중
Q3 FY2026 (2025년 10월 마감) 실적까지 확인된 상태예요. 수요일에 Q4 FY2026 발표가 나오면 그게 가장 최신 숫자가 되는 거고요.
📈 연간 매출 추이 (FY 기준)
🏢 데이터센터 분기 매출 급증 — Blackwell 효과
데이터센터 매출이 분기마다 계단식으로 올라가고 있어요. Q3에서 이미 $51B인데 Q4 예상이 $60B이니까, 단 한 분기 만에 $9B을 더 벌어야 하는 상황이에요. 그런데 시장은 이게 충분히 가능하다고 보고 있어요. 왜냐하면 빅테크들이 2026년 AI 설비투자로 쏟아붓겠다고 공언한 금액들을 보면...
| 하이퍼스케일러 | 2026년 AI 설비투자 가이던스 | 비고 |
|---|---|---|
| Meta | $115B ~ $135B | Llama 학습·추론 인프라 |
| Alphabet (구글) | $175B ~ $185B | 역대 최대 규모 |
| Amazon (AWS) | $200B | 데이터센터 확장 |
| Microsoft | $80B+ | Azure AI 인프라 |
| 합산 추정 | ~$600B | 전년 대비 +$200B |
🔮 이번 주 수요일 실적 — 뭘 봐야 하나
사실 이번 실적에서 "어닝 비트를 하느냐"는 거의 기정사실로 보고 있어요. 12분기 연속으로 어닝 서프라이즈를 해왔거든요. 오히려 시장이 신경 쓰는 건 이거예요 — "좋은 실적이 이미 주가에 얼마나 반영됐나, 그리고 앞으로 얼마나 더 클 건가."
| 항목 | Q4 FY26 컨센서스 예상 | Q3 실제 (비교) |
|---|---|---|
| 총 매출 | $65~66B | $57.0B |
| EPS (조정) | $1.46 | $1.30 |
| 데이터센터 매출 | ~$60B | $51.2B |
| 게이밍 매출 | ~$4B | $4.3B |
| 매출총이익률 | ~75% | 73.4% |
| Q1 FY27 가이던스 | ~$71B 기대 | — |
⚡ 최근 주요 뉴스 흐름
📉 주가 흐름 — 왜 실적이 좋은데 옆으로만 가나
주가 흐름을 보면 ATH($212)를 찍고 지금은 $189대에서 박스권을 그리고 있어요. YTD로 보면 거의 보합 수준이에요. 실적이 역대급인데 왜 이럴까요? 이유는 두 가지예요.
첫 번째는 기대치 선반영이에요. 이미 지난 2년간 주가가 10배 넘게 올랐어요. 시장은 이미 "엔비디아 성장" 스토리를 충분히 알고 있어요. 이제는 "알고 있는 것보다 더 좋아야" 주가가 움직여요. 두 번째는 딥시크 쇼크 후유증이에요. 1월에 중국 딥시크 AI가 훨씬 적은 GPU로 GPT 수준을 구현했다는 소식이 나오면서 "GPU 수요가 줄어드는 거 아니야?"라는 공포가 퍼졌고, 그 이후로 회복하는 데 시간이 걸리고 있어요.
🏦 월가 의견 — 놀랍도록 일치한다
팔란티어는 의견이 극단적으로 갈렸는데, 엔비디아는 달라요. 39명 애널리스트 기준으로 컨센서스가 강력 매수예요. 의견이 이렇게 일치하는 경우가 드물어요.
| 기관 | 의견 | 목표가 | 코멘트 |
|---|---|---|---|
| Wedbush (댄 아이브스) | BUY | $275 | 2026 AI 인프라 인플렉션 포인트 |
| Goldman Sachs | BUY | $250 | 데이터센터 수요 지속 구조적 |
| Morgan Stanley | BUY | $250 | Blackwell → Rubin 전환 순조 |
| Bank of America | BUY | $275 | Sovereign AI 새로운 성장 동력 |
| Cantor Fitzgerald | BUY | $300 | Street 최고 — AI 인프라 10년 사이클 |
⚖️ 강세 vs 약세 — 논쟁 정리
💬 내 생각 — 결론
엔비디아는 팔란티어나 테슬라랑 달리 "비싼가 싼가" 논쟁이 상대적으로 덜해요. P/E 46배는 솔직히 매우 비싼 수준이긴 한데, 성장률을 감안하면 오히려 역사적으로 싸다는 말이 맞아요. 문제는 주가가 이미 많이 올라서 단기 트리거가 없으면 움직이기 어렵다는 거예요.
이번 수요일 실적이 딱 그 트리거가 될 수 있어요. $66B 이상 매출 + $71B 이상 Q1 가이던스 + Rubin 일정 구체화 세 가지가 다 나온다면, 3개월 박스권을 뚫고 올라갈 가능성이 있어요. 반대로 어닝은 비트해도 가이던스가 애매하면 또 한 번 매도세가 나올 수 있어요.
단기적으로는 실적 발표 직후 변동성이 클 수 있어요.
이미 보유 중이라면 홀딩, 신규 진입이라면 실적 발표 결과를 확인하고 나서 분할 매수가 현명한 것 같아요.
$170~175 구간이 내려오면 좋은 매수 기회가 될 수 있어요.
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